[할수있다! 퀀트투자] 공격형 투자전략-중급(2)

[할수있다! 퀀트투자] 공격형 투자전략-중급(2)

 

* F-Score (피오트로스키) (맞으면 1점, 틀리면 0점)

	분류	개별지표
1	수익성	전년 당기순이익 : 0이상
2		전년 영업현금흐름 : 0이상
3		ROA : 전년대비 증가
4		전년 영업현금흐름 : 순이익보다 높음
5	재무건전성	부채비율 : 전년 대비 감소
6		유동비율 : 전년 대비 증가
7		신규 주식 발행(유상증자) : 전년 없음
8	효율성	부채비율 : 전년 대비 감소
9		자산회전율(매출/자산) : 전년 대비 증가

 

28. 오리지널 F-Score (퀄리티)
기대CAGR : 20% 이상
매수전략 :
- PBR 최저 20% 기업에만 투자
- F-Score 9개 요소를 검토해 맞으면 1점, 틀리면 0점을 매긴 후, 점수가 높은 20~30개 기업 매수
매도전략 : 연 1회 리밸런싱

 

* 위 포트폴리오를 사용하지 않더라도 F-Score 계산은 필요 (점수를 0~3, 4~6, 7~9 세 분위로 나눴을때, 3분위 위주로)

 

29. 신F-Score+저PBR (퀄리티)
기대CAGR : 20% 이상
매수전략 :
- PBR 최저 20% 기업에만 투자
- 아래 3개 요소를 분석해서, 맞으면 1점, 틀리면 0점을 배분
(1) 수익이 0 이상
(2) 영업현금흐름이 0 이상
(3) 전년 신규 주식 발행 없음
- 점수를 모두 합치면 최저 0점, 최고 3점이 나온다. 신F-Score가 높은 20~30종목 매수 (3점 위주로)
매도전략 : 연 1회 리밸런싱

 

30. 강환국 슈퍼 퀄리티 전략 1.0 (퀄리티)
기대CAGR : 약 20%
매수전략 :
- 신 F-Score 3점 종목만 매수
- 여기에 GP/A 순위를 부여, 순위 높은 20~30 종목을 매수
매도전략 : 연 1회 리밸런싱

 

31. 강환국 슈퍼 퀄리티 전략 2.0 (퀄리티)
기대CAGR : 20% 이상
매수전략 : 아래 조건을 만족하는 20~30종목 매수
- 신 F-Score 3점 종목만 매수
- 여기에 GP/A 순위를 부여, 순위 높은 20~30 종목을 매수
- 단, 소형주(시가총액 최저 20%)만 매수
매도전략 : 연 1회 리밸런싱

 

* 글로벌 시장 41개국 중 모멘텀 전략이 잘 안먹히는 국가 4개 한국, 일본, 대만, 터키

* 한국은 상대적 모멘텀 전략이 대형주에서만 알파가 창출, 중 소형주에서는 주가지수를 이기지 못함

 

32. 한국 대형주 모멘텀 전략 (모멘텀)
기대CAGR : 10~15%
매수전략 : 대형주(시가총액 최고 200위) 중 최근 12개월 수익률이 가장 높은 40종목에 투자
매도전략 : 연 1회 또는 분기 1회 리밸런싱

 

* 오쇼너시의 주요지표와 전략
1) 소형주 효과
2) 밸류 지표 : PER, EV/EBITDA, PCR, PSR, PBR, 배당수익률, 자사주매입 수익률, 배당+자사주매입 수익률
3) 퀄리티 지표
- 회계지표 : 발생액((순이익-영업현금흐름)/총자산), 부채비율, 자산회전율, 현금흐름/부채, 부채증가, 감가상각/자본투자, 순영업자산증가율
- 수익성지표 : 수익증가율, 수익마진, ROE, ROA, 등
4) 모멘텀 지표 : 3개월, 6개월, 12개월 과거수익률
5) 대표 콤보 지표
- 밸류콤보 : PBR+PER+PSR+EV/EBITDA+PCR 5개 지표의 통합 순위
- 퀄리티콤보 : 발생액/자산+순영업자산 증가율+발생액/평균자산+감가상각/자본투자통합순위
- 밸류콤보 업그레이드 : 밸류콤보+이익성장률 0% 이상+3, 6개월 모멘텀이 평균 이상+퀄리티콤보 평균이상+밸류콤보 통합순위가 가장 높은 25개 주식매수
- 성장콤보 : 밸류콤보 TOP 30%+3,6개월 모멘텀 평균이상+6개월 모멘텀 중 최대 상승주 25개 매수
- 밸류/모멘텀 콤보 : 밸류 콤보 TOP 10% 중 최근 6개월간 가장 많이 오른 주식 25개 매수
- 등등

 

* What Works on Wall Street에 소개된 우수 지표 및 전략(오쇼너시)

매수전략	스타일	매수주식	CAGR(%)	샤프지수	비고
저 PER	밸류	최고 10분위	16.25%	0.61
고 EV/EBITDA	밸류	최고 10분위	16.58%	0.65
저 PCR	밸류	최고 10분위	16.25%	0.61
퀄리티콤보	퀄리티	최고 10분위	15.93%	0.57	아래 4개 지표의 통합 순위 - 저 발생액/총자산 - 저 순영업자산 증가율 - 저 발생액/평균자산 - 고 감가상각/자본투자
밸류콤보	밸류	최고 10분위	17.18%	0.67	아래 5개 지표의 통합 순위 - 저PBR - 저PER - 저PSR - 고EV/EBITDA - 저PCR
성장전략(모멘텀 강조)	밸류+퀄리티+모멘텀	최고 25개	20.53%	0.63	- 순이익증가율>0 - 3개월 과거 수익>시장평균 - 6개월 과거 수익>시장평균 - 밸류콤보, 퀄리티콤보 순위를 합한 콤보 통합 순위 상위 50% - 그중 6개월 과거 수익이 가장 높은 25개 주식을 매수
밸류전략(밸류 강조)	밸류+퀄리티+모멘텀	최고 25개	20.00%	0.92	- 순이익증가율>0 - 3개월 과거 수익>시장평균 - 6개월 과거 수익>시장평균 - 밸류콤보, 퀄리티콤보 순위를 합한 콤보 통합 순위 상위 50% - 그중 밸류콤보 순위가 가장 높은 25개 주식을 매수
밸류+모멘텀전략	밸류+모멘텀	최고 25개	21.19%	0.93	- 밸류콤보 순위 최고 10분위 - 6개월 과거 수익이 가장 높은 주식 25개 매수

 

33. 대형주 밸류+모멘텀전략 (밸류+모멘텀)
기대CAGR : 15~20%
매수전략 :
- 국내 시가총액 상위 200개 종목 중 밸류콤가 가장 높은 75개 발굴
- 밸류콤보 : PBR,PCR,PER,PSR,EV/EBITDA,배당수익률의 통합 순위중 12개월 과거 수익이 가장 높은 25종목 매수
매도전략 : 연 1회 리밸런싱