[할수있다! 퀀트투자] 공격형 투자전략-중급(1)

[할수있다! 퀀트투자] 공격형 투자전략-중급

 

22. 소형주 + 저PBR 전략(밸류)
기대CAGR : 20%이상
매수전략 :
- 소형주 (시가총액 하위 20% 주식)만 매수
- PBR이 가장 낮은 주식 20~30개 매수
- 단, PBR < 0.2 주식은 제외 (기업이 망하기 직전일 가능성 높음)
매도전략 : 연 1회 리밸런싱
* 단, 미국대형주 제외
* PBR이 4가 넘어가면 절대 매수금지

 

23. 파마 + LSV 콤보 전략(소형 밸류)
기대CAGR : 25%이상
매수전략 :
- 한국에서 시가총액이 가장 작은 500개 주식을 PER, PBR, PCR별로 순위 매김
- 세 개 지표의 순위를 더해서 통합 순위 작성
- 통합 순위가 높은 주식 50개 매수
매도전략 : 연 1회 리밸런싱

 

* 계량투자의 핵심
1) 우수 지표로 추정되는 지표 발굴
2) 다양한 백테스트를 통해 우수함을 증명(구간, 증시변경 등)
3) 우수 지표별 순위를 매김
4) 우수 지표 여러 개의 순위를 더한 통합 순위를 계산
5) 통합 순위가 높은 주식을 매수

 

* 필립피셔의 체크리스트(비계량투자)
1) 기업 제품, 서비스의 잠재력이 뛰어나 최소 몇 년간 매출이 오를 수 있는가?
2) 경영진이 현재 매력적인 제품들의 수명이 다 되어도 새로운 제품을 개발해 매출을 더 증가시킬 수 있는가
3) 기업 규모 대비 R&D 규모가 어느 정도인가
4) 기업 세일즈 조직의 실력이 평균 이상인가
5) 기업의 마진이 충분한가
6) 기업이 수익마진을 증가 및 유지하기 위해 무엇을 하는가
7) 기업의 노사 관계 및 인사 시스템은 훌륭한가
8) 기업이 경영진에게 충분한 동기 부여를 제공하는가
9) 기업 경영진이 '깊이'가 있는가
10) 기업의 지출 분석과 화계 시스템은 어느 정도인가
11) 같은 산업의 경쟁 기업들보다 잘하는 것으로 보이는 다른 단서가 있는가
12) 기업은 수익에 대해 단기적 또는 장기적으로 접근하는가
13) 기업이 성장하기 위해 신주를 발행해 기존 주주들의 이익이 희석될 가능성이 있는가
14) 경영진이 일이 잘 풀리면 투자자들에게 말을 잘하다가도, 일이 안 풀리면 소통이 안되는 경우가 있는가
15) 경영진이 정직한가

 

* 피셔의 비계량투자의 장점
1) 비계량투자는 기업 분석을 제대로 하는것 같다
2) 수많은 애널리스트들이 피셔의 비계량요소를 사용해서 주식을 분석한다
3) 앞의 15개 요소를 꼼꼼히 분석하면 아마 누구보다도 투자 대상 기업에 대해 잘 알게 될 것이다.
4) 15개 요소에 대한 판단이 맞는다면 정말 훌륭한 기업의 주식을 매수할 것이고, 장기 투자 수익률도 높을 가능성이 크다
5) 한번 사서 오래 보유할 경우 수수료와 관련 세금을 아낄 수 있다
6) 종목을 잘 고르면 정말 10년간 10~100배 오르는 주식을 살 수도 있다.
7) 내가 무엇을 하는지 타인에게 설명하기 쉽다

 

* 피셔의 비계량투자의 단점
1) 15개 요소를 자세히 보면 구체성이 매우 떨어진다 (주관 개입)
2) 주관이 개입하면 판단이 틀릴 가능성이 높다
3) 15개 요소 중 몇가지 요소는 정말 판단하기 어렵다. ( ex) 경영진의 정직성)
4) '잠재력이 뛰어나 매출액이 오를 수 있는가?' 등 몇몇 요소는 미래 예측이 필요하다. 그러나 미래 예측은 매우 어렵다.
5) 15개 요소를 분석하는데 시간이 정말 오래걸린다.
6) 분산투자가 어렵다. 15개 요소중 12개 정도라도 충족하는 기업이 많겠는가
7) 설사 15개 요소를 모두 충족한 기업을 찾았다 하더라도 가격이 이미 이를 반영하고 있으면 큰 돈을 벌기 힘들다. 다른 투자자들도 모두 훌륭한 기업을 찾고 있으므로, 훌륭한 기업은 고평가되어 있는 경우가 많다.
8) 결정적으로, 계량투자를 통해 몇 개 지표만 보고 투자해도 CAGR 20% 이상을 벌 수 있는데, 비계량 분석 같은 힘든 일을 왜하나? 의문이 든다
9) 15개 요소를 감안하고 투자하는 비계량투자 펀드는 많으나, 주가지수를 능가하는 펀드는 많지 않다. 워렌 버핏이 영웅인 것은 비계량투자를 통해 장기간 CAGR 20%이상을 기록한 투자자가 매우 드물기 때문이다

 

* PSR(주가매출액배수) = 시가총액/매출액
- PSR이 높으면 현 매출은 적지만 미래 수익 전망이 높아서 시장의 기대가 높다
- PSR이 너무 낮으면 망할 확률 높음. (약 1%제외) (2017년 기준 0.35이하에 투자)

 

24. 강환국 슈퍼 가치 전략(소형 밸류)
기대CAGR : 25%이상
매수전략 :
- 한국에서 시가총액 하위 20% 주식을 대상으로 PER, PBR, PCR, PSR 각각 순위를 매김
- 네 개 지표의 순위를 더해서 통합 순위 작성
- 통합 순위가 높은 주식 50개 매수 (또는 50개중 20~30개 선택)
매도전략 : 연 1회 리밸런싱

 

* GP/A
- GP = 매출액 - 매출원가 = 매출총이익 , A = 총자산
- GP/A = 매출총이익/총자산

 

25. 오리지널 및 업그레이드 마법공식(밸류+퀄리티)
기대CAGR :
10~15%(오리지널)
15~25%(업그레이드)
매수전략1 : 오리지널 마법공식
- EV/EBIT(낮은) 와 ROC(높은)의 순위를 각각 매기고 더해서 통합 순위를 만든 다음, 통합 순위가 높은 20~30종목 매수
매수전략2 : 업그레이드 마법공식(그레이+칼라이)
- EV/EBIT(낮은) 와 GP/A(높은)의 순위를 각각 매기고 더해서 통합 순위를 만든 다음, 통합 순위가 높은 20~30종목 매수
매도전략 : 연 1회 리밸런싱

 

* ROC(자기자본이익률) = EBIT(영업이익)/투자자본

 

26. 신마법공식 1.0(저PBR+고GP/A) (밸류+퀄리티)
기대CAGR : 15~20%
매수전략 :
- 모든 주식의 PBR, GP/A 순위 계산
- 2개 순위를 더한 통합 순위가 가장 높은 종목 30개 매수
매도전략 : 연 1회 리밸런싱

 

27. 신마법공식 2.0(저PBR+고GP/A+소형주) (밸류+퀄리티+소형주)
기대CAGR : 20% 이상
매수전략 :
- 모든 주식의 PBR, GP/A 순위 계산
- 2개 순위를 더한 통합 순위가 가장 높은 종목 30개 매수
- 소형주 (시가총액 하위 20%) 기업만 매수
매도전략 : 연 1회 리밸런싱